国际光通信论坛论
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【新闻摘要】
10月8日（国庆假期后首个交易日），A股光通信板块大幅下挫：源杰科技、长光华芯20%跌停，东山精密跌停，仕佳光子跌超17%，长芯博创跌幅超13%。与此同时，真正向北美云厂商大批量供应高速光模块的中际旭创、新易盛，仅分别下跌3.15%、2.7%。
这种“杀上游光芯片、不杀模块组装”的跌幅分布，已经把市场在担忧什么说得很清楚了——导火索是摩根士丹利10月1日发布的一份调研纪要。
【大摩到底推演了什么】
据报道，大摩策略团队依据其与华盛顿一支法律团队的交流，推演美国FCC（联邦通信委员会）可能针对销往美国的中国光收发器出台新的Covered List（涵盖清单）限制，更可能从下一代3.2T光模块开始实施。核心推演是豁免条件：光模块BOM（物料清单）中来自美国公司的价值占比达到约65%，才可能获得豁免。
必须强调一点：报告通篇使用的是potential、likely、could这类推演性措辞。目前既没有FCC正式规则文本，也没有公开提案细则，连65%究竟按企业国籍、生产地点还是其他口径认定都未明确。这是一份政策情景猜想，不是法规。
【为什么光芯片跌、组装厂相对扛住】
按卖方对样品阶段3.2T NPO（近封装光学）硅光可插拔模块的BOM拆解：电芯片（DSP、TIA/LA等）约占35%-42%，光芯片合计约占25%-32%，两者相加恰好在60%-70%区间，“卡”在大摩推演的65%线上。电芯片环节由博通、Marvell、MACOM等美系公司主导，光芯片/激光器则以Lumentum、Coherent、住友电工为主。
所以按这套推演口径，源杰科技等国产光芯片公司受冲击最显著；若美系DSP、TIA/Driver被强制绑定采购，优迅股份等国产电芯片的替代逻辑短期也会受挫。而中际旭创、新易盛作为模块组装龙头，主要风险是采购成本上升、议价权下降——这解释了10月8日盘面的跌幅分布。
【上市公司回应】
- 长光华芯回应上证报记者：该纪要只是大摩策略师在华盛顿会见白宫、FCC高级官员时获取的、仍处政策讨论阶段的口头信息，并非正式法规，其真实影响有待商榷；当前全球AI投资仍在快速增长，AI产业链完全“离开中国供应”短期内几乎不可能。
- 源杰科技：近期行业整体下跌并非公司个例，对报告不予置评；生产经营正常，各项业务正常开展。
- 仕佳光子：未获得任何光芯片降价的相关消息。
- 据中际旭创投资者交流纪要：3.2T规模化放量预计在2028-2029年前后，短期（2026-2028年）行业主流出货依旧是800G及1.6T产品。
【另一面：美系器件商自己先卖光了】
有意思的是，就在中国投资者因这份报告恐慌抛售的次日（10月9日），美国核心光学器件厂商Lumentum的CEO在东京接受采访时预警：公司相关光学器件产能已经完全售罄到2029年初；部分产品到2027年仍只能满足约30%的需求（约七成需求无法满足），另一些产品到2028年依然存在约三成的供给缺口。六个月前，公司还只是预计产能排满到2028年，现在缺口又向后延长了一年。
在美系核心器件自身产能严重不足的背景下，强制“65%美系BOM”门槛的现实可行性，要打上一个问号。
【版主点评】
这件事是典型的“政策猜想杀估值”案例。对从业者来说，值得留意的几个信号：①短期（2026-2028）800G/1.6T仍是出货主力，3.2T真正放量要到2028-2029；②光芯片、电芯片的产能和交付能力才是硬通货，谁缺货谁有议价权；③政策噪声会反复出现，长期看国产产业链在硅光平台、激光器与模组化全链条的话语权仍在增强。
欢迎坛友讨论：你怎么看3.2T的节奏和国产替代的走向？
【出处】以上信息转述自公开报道：
- 新浪财经（转上证报中国证券网）：https://finance.sina.cn/2026-10-09/detail-iniuquqp7081065.d.html
- 观察者网（文/周砚之）：https://k.sina.cn/article_1887344341_707e96d502001wfyu.html?from=sports&subch=osport
- 新浪财经：https://finance.sina.cn/2026-10-09/detail-iniuquqf7272890.d.html
本文为行业资讯转述，不构成投资建议。数据如有出入，以原文为准。
10月8日（国庆假期后首个交易日），A股光通信板块大幅下挫：源杰科技、长光华芯20%跌停，东山精密跌停，仕佳光子跌超17%，长芯博创跌幅超13%。与此同时，真正向北美云厂商大批量供应高速光模块的中际旭创、新易盛，仅分别下跌3.15%、2.7%。
这种“杀上游光芯片、不杀模块组装”的跌幅分布，已经把市场在担忧什么说得很清楚了——导火索是摩根士丹利10月1日发布的一份调研纪要。
【大摩到底推演了什么】
据报道，大摩策略团队依据其与华盛顿一支法律团队的交流，推演美国FCC（联邦通信委员会）可能针对销往美国的中国光收发器出台新的Covered List（涵盖清单）限制，更可能从下一代3.2T光模块开始实施。核心推演是豁免条件：光模块BOM（物料清单）中来自美国公司的价值占比达到约65%，才可能获得豁免。
必须强调一点：报告通篇使用的是potential、likely、could这类推演性措辞。目前既没有FCC正式规则文本，也没有公开提案细则，连65%究竟按企业国籍、生产地点还是其他口径认定都未明确。这是一份政策情景猜想，不是法规。
【为什么光芯片跌、组装厂相对扛住】
按卖方对样品阶段3.2T NPO（近封装光学）硅光可插拔模块的BOM拆解：电芯片（DSP、TIA/LA等）约占35%-42%，光芯片合计约占25%-32%，两者相加恰好在60%-70%区间，“卡”在大摩推演的65%线上。电芯片环节由博通、Marvell、MACOM等美系公司主导，光芯片/激光器则以Lumentum、Coherent、住友电工为主。
所以按这套推演口径，源杰科技等国产光芯片公司受冲击最显著；若美系DSP、TIA/Driver被强制绑定采购，优迅股份等国产电芯片的替代逻辑短期也会受挫。而中际旭创、新易盛作为模块组装龙头，主要风险是采购成本上升、议价权下降——这解释了10月8日盘面的跌幅分布。
【上市公司回应】
- 长光华芯回应上证报记者：该纪要只是大摩策略师在华盛顿会见白宫、FCC高级官员时获取的、仍处政策讨论阶段的口头信息，并非正式法规，其真实影响有待商榷；当前全球AI投资仍在快速增长，AI产业链完全“离开中国供应”短期内几乎不可能。
- 源杰科技：近期行业整体下跌并非公司个例，对报告不予置评；生产经营正常，各项业务正常开展。
- 仕佳光子：未获得任何光芯片降价的相关消息。
- 据中际旭创投资者交流纪要：3.2T规模化放量预计在2028-2029年前后，短期（2026-2028年）行业主流出货依旧是800G及1.6T产品。
【另一面：美系器件商自己先卖光了】
有意思的是，就在中国投资者因这份报告恐慌抛售的次日（10月9日），美国核心光学器件厂商Lumentum的CEO在东京接受采访时预警：公司相关光学器件产能已经完全售罄到2029年初；部分产品到2027年仍只能满足约30%的需求（约七成需求无法满足），另一些产品到2028年依然存在约三成的供给缺口。六个月前，公司还只是预计产能排满到2028年，现在缺口又向后延长了一年。
在美系核心器件自身产能严重不足的背景下，强制“65%美系BOM”门槛的现实可行性，要打上一个问号。
【版主点评】
这件事是典型的“政策猜想杀估值”案例。对从业者来说，值得留意的几个信号：①短期（2026-2028）800G/1.6T仍是出货主力，3.2T真正放量要到2028-2029；②光芯片、电芯片的产能和交付能力才是硬通货，谁缺货谁有议价权；③政策噪声会反复出现，长期看国产产业链在硅光平台、激光器与模组化全链条的话语权仍在增强。
欢迎坛友讨论：你怎么看3.2T的节奏和国产替代的走向？
【出处】以上信息转述自公开报道：
- 新浪财经（转上证报中国证券网）：https://finance.sina.cn/2026-10-09/detail-iniuquqp7081065.d.html
- 观察者网（文/周砚之）：https://k.sina.cn/article_1887344341_707e96d502001wfyu.html?from=sports&subch=osport
- 新浪财经：https://finance.sina.cn/2026-10-09/detail-iniuquqf7272890.d.html
本文为行业资讯转述，不构成投资建议。数据如有出入，以原文为准。